移动版

电改杂谈之十:再次建议关注滞涨电改板块,当前推荐智光电气、炬华科技

发布时间:2016-06-02    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

近期市场对于电动车板块的投资热情持续升温,但对电改板块的关注度明显不足,相关龙头标的涨幅滞后。我们在上封跟踪邮件《电改杂谈之九:近期改革全回溯,再推用电服务板块》中提出,通过对上半年的改革回溯来看,电改的推进力度仍超市场预期。另外从企业层面来看,用电服务板块的龙头标的今年综合业绩增速都较为可观。

事件评论

电改最新进度超预期:1)5月31日,江西电力交易中心有限公司在南昌挂牌成立。截止目前,全国已划定输配电价核算试点19处、售电侧试点2处、电改综合试点4处。此外,全国范围内共新设立省级电力交易中心22个,国家级交易中心2个。上述变化表明去年顶层政策中提出的改革思路正在全国范围内快速落地,进度超出市场预期;2)作为售电侧改革先锋的广东省目前已开展3/4/5月共3次集中撮合交易,13家第三方售电商首次进入市场进行报价。其中3月共成交10.5亿kwh(售电公司占比65%),购电成本平均下降0.126元/度;4月共成交14.5亿kwh,购电成本平均下降0.148元/度;5月成交14亿kwh(售电公司占比83%),购电成本平均下降0.133元/度。据了解,今年广东共规划拿出420亿千万时进行直接电力交易(约占广东电网全年售电量10%),其中280亿千瓦时为年度长协,140亿千瓦时为月度竞价。目前月度竞价带来的购电成本降幅大幅超出此前市场预期,短期参与交易的售电商盈利能力非常可观。

与2015年不同,今年我们在标的选择上更注重自下而上,推荐实质布局即将落地的龙头企业。近期维持推荐标的包括--1)智光电气:扎实推进用电服务领域布局,目前在南方范围内仍是最有优势成为综合电力服务商的上市企业,今年规划覆盖电力用户200万kva。公司增发方案已于本周上会,在切入广东售电市场的规划上也有可能获得突破。2)炬华科技:电表主业稳健,通过通过收购上海纳宇进入用户侧能效管理领域,目前估值20多倍,具备安全边际;2)公司前期重大资产重组终止,6个月限制期已过,再次通过外延手段加强用户侧布局的概率较大。

除以上标的外,中期我们还建议关注积成电子(002339)、北京科锐的后续布局。

风险提示:电改政策落地进度低于预期

申请时请注明股票名称