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积成电子2011年半年报点评:配网和公用事业自动化是业绩亮点

发布时间:2011-08-24    研究机构:南京证券

内容提要

事件:

积成电子(002339)公布2011年半年报, 上半年公司实现营业收入1.56亿元,同比增长18.34%;实现营业利润总额889.12万元,同比增长97.72%;

归属于母公司的净利润约1131.44万元,同比增长46.83%;实现每股收益0.14元,同比增长44.44%。

点评:

上半年业绩保持平稳增长,净利润增速高于营业收入增速:公司上半年业绩增长平稳,净利润增速高于营业收入增速的原因主要是对去年同期的净利润进行了追溯调整(将2010年发行股票相关的费用计入了当期损益)。

分项业务来看,上半年业绩增长主要依靠配电自动化及公用事业自动化业务的快速增长:分业务来看,上半年公司变电站自动化及调度自动化业务由于合同签订较晚收入尚未来得及确认,两项业务收入呈现下降态势,其中变电站自动化营业收入同比下降23.35%,调度自动化同比下降7.45;配电网自动化及公用事业则受益于细分行业的高景气,实现快速增长,其中配电自动化营业收入同比增长32.22%,公用事业自动化同比增长215.2%。

产品竞争加剧,毛利率有所下滑:综合来看,公司上半年毛利率为44.22%,比去年同期下降2.95%。其中电力自动化行业下降约1.7%,公用事业自动化下降约4.5%。主要原因是由于竞争加剧以及公司产品收入结构的变化。

盈利预测及投资建议:综合来看,公司在智能电网领域特别是配电自动化及公用事业自动化领域具有明显的优势。当前我国的配网自动化率还很低,未来几年都将是其黄金发展期,公司配网自动化业务将保持快速发展;公用事业自动化业务也将随着市场的逐步开拓而取得快速发展。我们预计公司下半年变电站自动化、调度自动化业务将实现平稳增长,2011年、2012年实现EPS分别约为0.81元、1.12元,对应当前市盈率分别为28.4倍、20.5倍,给予公司“推荐”评级。

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