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积成电子增发点评:增发面向配电、智能燃气表自动化,奠定长期发展基础

发布时间:2012-06-06    研究机构:民生证券

一、 事件概述积成电子(002339)公布非公开发行股票预案,计划非公开发行股票不超过1,925万股,发行底价为11.33元,募集资金不超过2.18亿元,其中,1.18亿投资于智能配电网自动化系统产业化项目,0.94亿投资于智能燃气自动化系统产业化项目。

二、 分析与判断 配电自动化步入规模化启动期公司拟加大配电自动化行业投资,投产后将形成年产智能配电网自动化主站系统30套,监控终端产品8000台的生产能力。项目建设期1年,投产期1年,达产期9年,预计年均实现销售收入2.3亿,年均净利润3704万元,本项目总投资收益率25.18%。我们认为通过增发扩大终端产能,将提高公司智能配电网自动化系统的推广能力,随着智能电网大规模推进,配电自动化行业将迎来发展高峰,公司未来将受益两网配电投资高增长。

增发有助继续扩大公司燃气自动化优势地位公司拟加大公用事业自动化投资,投产后将形成年产智能水表将形成年产智能燃气自动化主站系统100套,智能终端1万台,智能燃气表70万只的生产能力,项目建设期1年,投产期2年,达产期8年,预计年均收入1.9亿,年均净利润3017万元,总投资收益率26.01%。燃气自动化目前处于刚刚起步建设阶段,市场增长潜力非常大,公司销售规模目前在行业处于领先地位,我们认为通过本次增发扩容将进一步扩大公司相关产品的销售规模,巩固和提高公司在公用事业自动化领域的优势地位。

未来几年快速增长是大概率事件1)配电自动化建设步入规模化启动时期。公司是国内最早参与配电自动化试点的厂商之一,未来随着配电自动化步入规模化启动时期,公司将充分受益。

2)智能变电站进入全面建设时期。公司提前布局智能化变电站,募投项目符合智能化变电站标准,未来受益智能化变电站建设推广。

3)积极开拓公用事业自动化。公用事业自动化是公司未来重要看点,现在积极开拓公用自动化事业,未来将迎来较快发展。

三、 盈利预测与投资建议配电自动化和公用事业自动化是未来几年发展较快行业,面向优势行业扩大产能奠定公司长期增长基础,我们预计2012-2014年EPS分别为0.55元、0.75元和1.02元,对应的市盈率分别为22倍、16倍和12倍,维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

四、 风险提示:配电自动化、智能变电站建设低于预期。

申请时请注明股票名称