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积成电子公告点评:国网第三批中标超预期,业绩进入快速增长期

发布时间:2012-06-25    研究机构:民生证券

一、 事件概述公司公告国网第三批招标情况,中标110kv 及以下变电站计算机监控系统5个包,220kv 及以上变电站计算机监控系统1个包,和山东电力集团公司2012年第四批设备,预计中标总金额约为9,398万元。预计其中110kv 中标金额约为4,910万元,220kv 为751万元,2012年第四批设备材料招标采购项目中标金额约为3,737万元。

二、 分析与判断 智能变电站自动化业务进入收获期,成为公司业绩增长主要来源智能变电站自动化业务将是公司今年主要发展的业务之一,第三次国网招标110kv监控系统中标8个包,共37套,占110kv 监控设备招标量的10%左右,220kv 监控系统中标1个包,共3套,占220kv 监控设备招标量的3%,本次中标反应了公司积极开拓智能变电站业务取得一定成果,公司在110kv 智能变电站有着较强的竞争实力,智能变电站自动化业务进入收获期,成为公司业绩增长主要来源。

订单充裕,保障业绩增长公司三项目中标总金额约为9,398万元,之前曾公告中标山东电力集团公司2012年第三批设备材料招标5,098万元。公司上半年订单增长较快,对今年业绩增厚也会比较明显,预计全年订单充裕,能够保障业绩快速增长。

智能变电站进入大规模推广期,公司将长期受益今年三批变电站监控招标共425套,较今年第一批252套,第二批337套有着较快增长,而公司在今年国网三次集中招标中110kv 变电站监控中标份额维持10%左右,随着智能变电站进入大规模推广期,未来公司将长期受益智能变电站的快速推广。

未来几年快速增长是大概率事件1)配电自动化建设步入规模化启动时期。公司是国内最早参与配电自动化试点的厂商之一,未来随着配电自动化步入规模化启动时期,公司将充分受益。2)智能变电站进入全面建设时期。公司在变电站监控系统有较强竞争力,公司将长期受益智能变电站的快速推广。3)积极开拓公用事业自动化。公用事业自动化是公司未来重要看点,现在积极开拓公用自动化事业,未来将迎来较快发展。

三、 盈利预测与投资建议我们预计2012-2014年EPS 分别为0.55元、0.75元和1.02元,对应的市盈率分别为23倍、17倍和12倍,暂时维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

四、 风险提示:配电自动化、智能变电站建设低于预期。

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