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积成电子:订单增长好于预期,公用事业前景广阔

发布时间:2012-07-19    研究机构:招商证券

我们近期组织了电话会议并对公司进行了实地调研,公司上半年订单增长好于预期,部分产品集中招标中标量已达去年全年总量,公用事业单元市场有加速启动迹象,未来有望承接电力业务成为公司长期增长动力。当前股价对应12年的PE为22.9倍,首次给予“审慎推荐-A”投资评级。

上半年订单增长好于预期。公司上半年仅国网集中招标中标金额达到1.886亿元,其中变电站自动化8000万元,达到去年全年中标金额,用电采集系统7400万,电能表3400万元,接近去年全年中标金额。除集中招标外,分散招标中标数量也有较快增长,母公司半年已签合同增长超过50%,已中标在签合同超过1.5亿元,公用事业子公司订单增长超过70%。我们预计全年订单增长将超过40%。

电力业务板块发展稳定。变电站自动化业务随110kV变电站建设加速发展,国网最近一次集中招标占比提升至14%。配电自动化稳步推进,上半年中标沈阳、重庆、陕西、河南、乌鲁木齐等地主站系统,原有主站地区功能拓展也为公司配网业务增厚业绩,半年主站订单增长达40%。用电采集系统的集中招标,为公司拓展市场带来利好,以往分散招标难以进入的省份,通过集中招标产品快速进入,公司产品受到用户认可,采集器、集中器等强势产品中标比例达到了电网集中招标上限。

公用事业板块加速发展。水表上半年完成20万只,同比增长85%,今年计划45万只,气表上半年完成8万只,已超过去年全年7万只的总量,全年计划15万只。公司从系统解决方案入手,以系统建设带动公用事业板块各产品线快速发展。公司燃气系统是中燃集团、华润集团的第一供应商,是港华燃气、昆仑燃气等集团的合格供应商。水务系统为上海南汇水务集团建立计算机信息系统,抢占高端市场,承接水利部水利信息化数据采集工作,介入水利信息化早期工作,为后期进入水利信息化建设做好基础。

投资建议与风险提示:我们预计2012~14年EPS为0.56,0.75,0.93元,首次给予审慎推荐-A评级,风险主要来源于市场需求与退税影响。

申请时请注明股票名称