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积成电子:将大幅受益《全国城镇燃气发展“十二五”规划》

发布时间:2012-08-06    研究机构:华泰证券

日前,住房城乡建设部发布《全国城镇燃气发展“十二五”规划》(简称“规划”)。积成电子(002339)(简称“公司”)的燃气自动化业务有望大幅受益,高速发展可期。

规划提出,至“十二五”末,1)城镇燃气供气总量将达约1782亿立方米,较“十一五”期末增加113%;2)城市燃气普及率达到94%以上,县城及小城镇的燃气普及率达到65%以上;3)居民用气人口达到6.25亿以上,用气家庭数达到2亿户;4)城镇燃气管道总长度达到60万公里(“十二五”期间新建约25万公里);5)城镇应急气源储气设施建设规模约达到15亿立方米。这将大力促进燃气供应设施的基础建设,并推动燃气行业自动化程度的提高。

公司可为燃气自动化提供全面解决方案,市场经验丰厚。产品包括主站系统、终端产品、远传燃气表和抄表系统等,涉及智能城市管网、智能站控、智能用气等诸环节,在国内拥有近200家终端客户。该业务于未来2~3年有望实现年均增速约5成的快速发展。

规划亦指出,城镇燃气价格调整机制不适应发展需要。我们判断,燃气定价市场化趋势将拉动远传表市场增长,而这正是公司在这一领域内的优势所在。公司拥有目前国内最完整的直读式远传表产品线,业绩遍布全国各地。我们推测,公司的燃气表业务(含成表与电路)于2012年可实现收入翻番增长。

投资建议:当前股本下,公司12、13年预计分别实现EPS0.53元、0.68元,对应P/E分别为24.4倍、18.8倍,建议“增持”。

风险提示:1)未来市场景气度或低预期;2)软件退税政策未来存变动风险;3)部分业务或因市场竞争加剧导致利润不达预期。

申请时请注明股票名称