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积成电子:受益三项自动化业务,业绩高增长

发布时间:2012-08-28    研究机构:湘财证券

以电力自动化起家,拓展公共事业自动化。公司自成立以来,始终专注电力系统自动化领域的研发,产品覆盖电力自动化行业的所有领域,包括电网自动化、配用电自动化和发电厂自动化三大类,上述三项产品的销售收入占主营业务收入的比重接近80%以上。同时,公司还还积极拓展能源管理系统及节能产品、城市公用事业自动化等业务。

公司配电自动化快速增长。公司的配电自动化终端目前大规模应用在国内各主要城市的配电网中,其中仅前两批23个国家电网配电自动化试点城市即已接入积成电子(002339)配电终端3000多台,占全部试点接入终端的比例超过55%,考虑到今年配网自动化的建设在前期试点的基础上逐步扩大,我们预计这部分收入将保持50%以上的高增长。

受益智能站建设,收入增长明显。公司是国内智能变电站成套设备的主要供应商之一,与东方电子,金智科技等处于行业的第二梯队,目前公司正在努力进行220kv产品的推广,我们认为110kv以上的集中招标保证了公司业绩的高增长,一方面,受益于智能变电站的建设,有利于公司110kv产品扩大市场占有率。另一方面,公司在220kv以上取得突破,对公司来说,相当于拓展了一个新的市场。

公共事业自动化是公司未来发展的重要一极。我们认为公司目前正从“智能电网”、“智能燃气”、“智慧水务”三个方面来打造成为城市公用事业自动化整体解决方案供应商。公司的直读远传燃气表系列和燃气生产运营调度系统都有着广阔的市场前景,而在水利和水务方面,公司也在保持快速的增长。估值和投资建议。

我们预测2012-2014年每股收益分别为0.52元、0.64元和0.77元,对应市盈率27倍、22倍和18倍,考虑到公司将充分受益配网自动化和公共事业领域建设带来的利好,我们给予“增持”评级,目标价18元。

重点关注事项

风险提示(负面):配网自动化和智能变电站低于预期;市场竞争加剧,导致毛利率下滑;公共事业自动化市场开拓减缓。

申请时请注明股票名称