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积成电子:继续中标大额订单,业绩进入快速增长期

发布时间:2012-10-11    研究机构:民生证券

一、 事件概述

公司公告国网第三批电能表(含用电信息采集)招标采购,预计中标总金额为4,035万元,同时还公告山东电力集团第六批设备材料招标(配网终端),预计中标总金额为3,029万元。本次两项目中标金额共约为7,064万元,占公司2011年营业收入的12.89%。

二、 分析与判断

继续中标配网合同,未来将受益配电自动化大规模推广

公司上半年配网业务已经中标8000多万元,配网业务整体较去年有着较快增长,虽然配网自动化推进速度略低于预期,但是本次中标山东省网局配网业务3000多万元标志着各地省网局开始推进配网建设,预计四季度公司将在其他省份拿到配网订单,随着智能配网大规模推进,配用电自动化行业将迎来快速发展期。

用电自动化业务增速较快,业绩有望超预期

公司前三季度新签用电自动化订单1.5亿元,本次又中标4000多万用电自动化业务订单,由于用电自动化结算周期相对较短,预计1.9亿用电订单大部分可以今年确认,我们认为公司业绩有望超预期。

未来几年快速增长是大概率事件

1)配电自动化建设步入规模化启动时期。公司是国内最早参与配电自动化试点的厂商之一,未来随着配电自动化步入规模化启动时期,公司将充分受益。2)智能变电站进入全面建设时期。公司在变电站监控系统有较强竞争力,公司将长期受益智能变电站的快速推广。3)积极开拓公用事业自动化。公用事业自动化是公司未来重要看点,现在积极开拓公用自动化事业,未来将迎来较快发展。

三、 盈利预测与投资建议

我们预计2012-2014年EPS 分别为0.55元、0.75元和1.02元,对应的市盈率分别为26倍、19倍和14倍,维持公司“强烈推荐”的投资评级。

四、 风险提示:

配电自动化、智能变电站建设低于预期。

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