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积成电子三季报点评:营收净利高速增长_略超之前预期

发布时间:2012-10-29    研究机构:平安证券

事项:公司发布三季报,报告期内实现收入3.83亿元,同比增长83.75%;归属于上市公司股东净利4470万元,同比增长96.21%。其中3Q12收入、净利同比增长123.61%、145.78%,略超我们之前预期。

平安观点:

营收净利双双高增长1-9月营业收入较上年同期增加83.75%,主要原因是报告期内公司加大项目完工和验收进度,合同结算较多所致;营业成本较上年同期增加115.09%,主要原因是报告期内营业收入增加所致。

公司在营收大幅增长,毛利率略有下滑的情况下加强费用控制,1-9月营收同比增长83.75%的情况下,销售费用及管理费用同比分别增长37.38%、35.19%,最终导致公司净利润同比提高0.68个百分点。

电力自动化及公用事业自动化产品景气度高积成电子(002339)在智能电网领域拥有较齐全的业务产品线,主要业务为调度自动化、变电站自动化、配用电自动化三大块。公司的创立背景是山东大学的计算机、电子、电力等专业的技术专家,20多年来技术储备雄厚,在目前电力设备特别是二次设备领域竞争逐步激烈、部分产品毛利率持续下滑的背景下,公司具备较强的抗行业风险能力。

公司是最早做燃气表的企业之一,具有完善的销售体系及模式,有成熟的技术、强大的组织和工程实施能力。智能燃气增发项目前景广阔。

盈利预测及估值

我们维持了之前对公司的盈利预测,预计13-14年EPS为0.53、0.73及0.87元,对应PE为27.3、19.8、16.8倍,维持“推荐”评级。

风险提示

智能电网投资放慢、公用事业市场拓展不力、毛利率下滑过快

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