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积成电子事件点评:智能燃气业务受益天然气十二五规划

发布时间:2012-12-05    研究机构:民生证券

一、 事件概述

《天然气十二五规划》发布,到2015年,我国城市和县城天然气用气人口数量约达到2.5亿,约占总人口的18%。

同时根据媒体报道,天然气价格改革或将推广至全国,今后天然气上下游价格或实现联动,最终实现天然气价格市场化。

二、 分析与判断

城镇燃气快速发展必然带动智能燃气表市场

根据规划,到2015年天然气用气人口约2.5亿,按照平均4人安装燃气表来测算,将有6250万台燃气表需求,其中若70%为智能燃气表,则智能燃气表市场将有4375万台,年均1500万台。而目前年均产能仅为700万台,市场容量广阔,智能燃气表行业将迎来快速发展。

智能燃气行业领先者,公司将受益行业快速增长

公司率先布局智能燃气表,尤其是适合天然气价格联动的智能远传表,同时公司和住建部合作的智能燃气示范项目有望年底推出,随着公司智能燃气表产能逐步释放,开始在明年逐步贡献业绩,业绩占比逐步提升。

智能燃气整体解决方案提供商,技术领先深筑护城河

公司竞争优势在于能够提供整体燃气自动化解决方案,不仅仅有智能燃气表,而是包括采集器、燃气主站系统等,公司在电网领域的技术优势是其他智能燃气厂商短时间无法赶超的,技术领先深筑护城河。预计燃气主站市场份额约135亿,有望在十二五后期大规模招标,公司将充分受益。

配网业务继续高增长,与智能燃气业务发展相得益彰

虽然今年配网自动化推广低于预期,但国网推广配网自动化的规划没变,有望在十二五后期加速推广;现在各地省网局已经开始推进配网建设,加上国网有望对配电终端开始大规模招标,配用电自动化行业将迎来快速发展期。公司配网业务占收入比重较高,在上市公司中弹性最大,配网业务快速增长也将推动公司快速发展。

三、 盈利预测与投资建议

我们预计2012-2014年EPS分别为0.61元、0.81元和1.11元,对应的市盈率分别为18倍、14倍和10倍,维持公司“强烈推荐”的投资评级,目标价18元。

四、 风险提示:

配电自动化、智能变电站建设低于预期。

申请时请注明股票名称