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积成电子业绩快报点评:业绩增长超预期,未来高增长将继续

发布时间:2013-04-09    研究机构:民生证券

分析与判断.

业绩增长超预期,未来高增长将继续.

公司预计2013年一季度净利润达到800-1000万元,同比增长幅度达到333.10%-438.88%,业绩增长超预期,主要原因在于主营业务快速增长以及增值税退税大幅增加;我们预计公司未来业绩仍将保持高增长,业绩仍存超预期可能:1)电力自动化市场需求持续增长,公司配电业务订单也实现大幅增长,未来高增长具备可持续性;2)公用事业自动化市场需求仍然强劲,智能燃气与智能水务业务收入在2012年突破亿元大关,业绩贡献大幅提升,未来燃气覆盖率将大幅提升,同时水务智能化大势所趋,未来智能燃气与智能水务业务将进入增长快车道,业绩贡献有望超预期;3)调度业务受益于电网公司大力推广地县一体化,保持快速增长;4)保护设备取得质的突破,业绩贡献将大幅提升,是业绩超预期的关键。

智能燃气业务将持续发力.

智能燃气业务从2012年开始兑现业绩,未来持续向好:燃气行业在政策推动下将迎来快速发展期,公司首先受益智能燃气表的大规模铺开;同时公司作为智能燃气业务综合解决方案提供商,燃气管网控制系统进一步推广,发展空间将更大,经我们测算,燃气主站市场容量达135亿元,公司作为燃气主站龙头,将充分受益;我们预计智能燃气业务在2012年实现翻番增长,2013年将继续快速增长,持续发力。

配电自动化开始进入收获期,未来仍将快速增长.

配网自动化试点项目在2012年已顺利通过验收,从2012年四季度开始逐步进入大规模推广期,公司在试点城市中配网主站和配电终端均有较强竞争力,而整个配网自动化市场容量近600亿元,随着配网自动化大规模推广,公司配网业务在未来几年仍将快速增长。

保护设备取得突破,业绩贡献将加大.

公司在2013年国网第一批招标中保护设备取得质的突破,110KV和220KV保护设备分别中标了38套、4套,实现质的飞跃,由于保护设备每年招标量远超监控系统,同时盈利能力也好于监控系统,可以预计保护设备给公司业绩贡献将逐步加大,提升公司业绩增速。

盈利预测与投资建议.

我们预计2013-2014年EPS分别为0.76元和1.05元,对应的市盈率分别为19倍和倍,维持公司“强烈推荐”的投资评级。

风险提示:配电自动化、智能变电站建设低于预期。

申请时请注明股票名称