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积成电子季报点评:软件退税贡献致净利润大增

发布时间:2013-04-22    研究机构:华泰证券

2013年一季度净利润大增。营业收入同比增长7.77%至1.09亿元,归属上市公司净利润同比增长4.26倍至976.06万元,实现EPS0.06元,对应增发后股本的全面摊薄EPS为0.05元。软件产品增值税退税额同比大幅增加是业绩大增主因。受此影响,报告期实现营业外收入1,569.79万元,上年同期仅10.27万元。公司预计,半年报净利润同比增长10~30%,软件增值税返还额增加仍将是业绩增长重要原因。毛利率保持稳定,同比、环比分别增长0.52、0.76个百分点至37.76%;而期间费用率则上升较快,同比上升6.36个百分点至40.55%。

一季度成功施行增发,利好在“智能电网”和“智慧城市”领域的业务拓展。据此前公告,增发募集资金将投入智能配电网和智能燃气自动化系统产业化项目,达产后预计可增厚年均销售收入约4.23亿元、净利润约0.67亿元,合当前股本下EPS0.35元。我们认为,募投项目将助公司克服产能瓶颈,丰富产品线,提升市场知名度,利好公司整体业务持续发展及结构优化。

于新能源领域取得创新突破,节能科技类业务受到官方认可,利好主业持久发展。1)据公司网站披露,公司总包承建的首套光伏发电系统已于去年底完成,并于2013年2月1日通过验收。我们认为,这将成为公司在新能源领域的重要示范业绩,有助丰富电力自动化业务的产品线,增强市场综合竞争力。2)子公司“青岛积成”入选工信部国家级信息化和工业化深度融合示范企业(2012年)名单。我们认为,这是对公司相关业务行业影响力的肯定,并将利好未来市场拓展。

继续看好公司主业发展:未来2~3年,我们预计,1)“小而全”的电力自动化业务有望受益电网招标集中度提高和试点项目承接,实现年均逾20%收入增长;2)公用事业自动化业务或将受益行业快速发展,以及产品和业务模式创新,实现年均逾40%收入增长。收入增长将带来规模效应,平抑费用率变化,盈利水平有望保持稳定。

维持“增持”评级:我们预计,当前股本下,公司2013~2015年将分别实现EPS0.71元、0.905元、1.07元,分别对应24.2倍、19.1倍、16.2倍P/E。

风险提示:1)未来电力建设投资增速放缓,市场竞争趋于激烈;2)税收优惠政策存在变动风险;3)新业务拓展与费用控制或不达预期。

申请时请注明股票名称