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积成电子公司调研报告:智能电网和城镇化建设推动成长

发布时间:2013-04-24    研究机构:宏源证券

12年业绩表现靓丽,13年值得期待。公司业绩增速一直保持在比较稳定的水平,12年收入增长52%,利润增长62%,是近几年中增速较快的一年,主要是受益于软件增值税退税以及配电网业务的增长。

随着智能电网建设的推进和燃气表的业务的放量,公司在13年的表现更值得期待。

电力自动化和公用事业业务齐头并进,增长确定性大。受益于国家智能电网的建设,公司的电力自动化业务表现较好,在国家电网的招标中连续中标,全年新签合同8.77亿元,增长较为可观。后续智能电网等领域依然是国网投资的重点,市场空间大,公司增发项目突破产能瓶颈,能够支撑公司订单放量;公用事业领域的主要看点是燃气表的增长空间,城镇化建设和智慧城市建设都将推动智能燃气表的替换,安全性强,公司正在培养自有品牌,后续增长可期。

投入信息安全测评领域回报优厚。公司11年并购北京华电卓识公司进入电力信息安全测评领域,共计投入1000万,12年华电卓识盈利774万,显示出较好的成长,该领域空间大,仍是公司重点业务。

盈利预测与估值。根据我们的预测模型,预计公司13-15年的收入为11.13、14.89、19.76亿元,归属于上市公司的净利润为1.31、1.73和2.28亿元,对应的EPS为0.69、0.91和1.20元,按照4月22日的收盘价17.67元计算,对应的PE分别为26、19和15倍,我们调整目标价格为22.08元,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称