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积成电子:创新业务推进顺利,为长久发展添亮点

发布时间:2013-06-14    研究机构:华泰证券

投资要点:

设立创新研究院和北京营销中心(见于5月21日公告)。我们认为,此举将利好公司依靠持续创新实现长久发展,并更好适应国网招标集中度逐步提高的趋势。

节能业务受到官方认可,发展潜力大。据公司网站披露,子公司青岛积成针对节能减排、节能监管和能耗预测报警等方面的需求,为高能耗、高污染的企业和区域提供成套解决方案,在山东、天津、宁夏、四川等省市广泛推广应用并形成了一批示范项目。我们重申,入选工信部国家级信息化和工业化深度融合示范企业(2012年)名单,是对青岛积成节能业务之行业影响力的肯定,将利好其未来市场拓展。

新能源发电自动化解决方案新业务获得市场认可。据调研了解和公司网站披露,公司针对风电、光伏领域研发的自动化解决方案可帮助客户实现风电场和光伏系统运行状态监控与信息化管理、风电场风功率预测等功能,已在国电、大唐、华能、中广核、龙源等逾20个新能源发电项目中成功应用,首套IMS光伏发电系统已于2月1日在福州通过验收。在我国施行以节能增效为导向的能源政策之背景下,我们看好该业务的未来发展前景。

“智慧水务”业务又获新订单。据调研了解和公司网站披露,子公司积成慧集于2013年二季度成功中标“杭州水务服务指挥中心平台系统”项目,将基于地理信息系统,整合信息管理系统和业务功能,帮助客户进一步降低产销差,控制漏损率,提高外勤工作管理效率。我们认为,这是继南汇水务项目之后,公司以融合客户业务功能为特征的水务管理系统取得的又一大市场突破,将利好后续市场开拓。

持续看好公司主业发展。我们预计,未来2~3年,“小而全”的电力自动化业务将受益电网招标集中度提高和试点项目承接,公用事业自动化业务将受益行业快速发展与产品创新,分别实现年均逾20%、逾40%收入增长;企业能效管理与新能源发电自动化等新业务将崭露头角,为持续增长添亮点。收入规模增长或将平抑费用率变化,利好盈利水平稳定。我们预计,当前股本下,公司2013~2015年将分别实现EPS0.36元、0.45元、0.54元,对应24.3倍、19.2倍、16.2倍P/E。建议“增持”。

风险提示:1)未来电力建设投资增速放缓,市场竞争趋于激烈;2)税收优惠政策存在变动风险;3)新业务拓展与费用控制或不达预期。

申请时请注明股票名称