移动版

积成电子:依托中物院,布局军工产业,开拓新的增长点

发布时间:2015-01-08    研究机构:民生证券

一、 事件概述。

公司与北京久远贸易有限公司(简称北京久远)签署了《战略合作协议》,按照协议,双方将推动军用、民用技术成果双向转移,使军工和民营经济融合发展,本着“长期合作、优势互补、资源共享、共谋发展”的原则,开展长期战略合作。

二、 分析与判断。

依托中物院,布局军工产业,开拓新的增长点。

北京久远属于中国工程物理研究院下属中国久远高新技术装备公司的全资子公司,中物院是我国计划单列的以发展国防尖端科学技术为主的集理论、实验、设计、生产为一体的综合性研究院,拥有12个研究所、100余个科研室,是我国唯一核武器研制生产单位,而中国久远是中物院高新技术装备产业化的基地;公司与北京久远合作,将利用北京久远军工领域技术、产品、资源优势,为公司在军工相关领域发展提供咨询和业务指导,帮助公司在大军工领域进行合理的产业布局,寻找合适的投资及并购标的,同时进行项目的筛选培育和产业化推广工作,开拓新的增长点。

未来将成立军工产业基金,外延发展值得期待。

公司计划未来与北京久远成立军工产业基金,重点投资军工电子信息化、卫星通讯、通用导航等方向,其中军工电子信息化将是公司重点拓展方向;公司在电力、智能燃气、智能水务等领域的自动化、信息化方面拥有较多项目经验,未来若能推进军工电子信息化方面的外延发展,与公司现有自动化、信息化项目经验将发挥协同效应,对公司将带重大积极影响:一方面增加军工领域市场,增厚公司业绩,另一方面公司切入军工行业,将会显著提升公司估值;外延发展值得期待。

电力自动化业务保持稳定增长,未来仍有增长潜力。

我们预计公司电力自动化业务未来增长仍有潜力:1)变电站自动化业务在13年取得110kV 保护设备国网招标资质,在14年中标取得一定的份额,未来中标份额有进一步提升空间;2)配电自动化业务由于14年量价均低预期,对公司影响较大,未来随着电改推进,电网智能化进一步升级,配网自动化投资将落地,高增长是大概率事件;3)调度自动化业务:地县级调度较为落后,是未来投资重点,随着投资落地,公司新签订单额有望大幅增加。

智能燃气与智能水务业务维持高景气,高增长可持续。

公司公用事业自动化业务维持高景气,未来高增长可持续:智能远传水表省会级市场占有率排名第一,随着阶梯水价的全面实施,智能水表以及智能水务管网控制系统的需求将爆发;公司燃气生产运营系统从市场占有率、产品线完整性方面继续在国内处于领先地位,未来将受益于燃气使用量增加以及阶梯气价实施,预计公司智能燃气与智能水务业务未来高增长可持续。

三、 盈利预测与投资建议。

我们预计2014-2015年EPS 分别为0.42元、0.59元,对应的市盈率分别为28倍、20倍,维持公司“强烈推荐”的投资评级。

四、 风险提示:配电自动化、智能变电站建设低于预期。

申请时请注明股票名称