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积成电子:调度自动化业务增长低于预期

发布时间:2010-08-18    研究机构:海通证券

公司今日(2010年8月18日)发布2010年半年报。2010年1-6月实现营业收入13192万元,同比增长16.51%;实现营业利润845万元,同比增长34.70%;实现归属于上市公司股东的净利润1155万元,同比增长8.82%,扣除非经常性损益的净利润920万元,同比增长12.06%。

2010年上半年公司全面摊薄每股收益为0.13元,净资产收益率为1.71%;公司每股经营性现金流在报告期为-1.54元。

公司同时公告对2010年1-3季度的经营业绩预计:归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度小于50%,预计为10-30%,即在2142万元和2531万元之间,合计每股收益为0.25-0.29元之间。

简评及投资建议:

公司二季度实现销售收入9573万元,同比增长14.54%,低于一季度22.06%增速;归属母公司净利润2271万元,同比增长15.05%;二季度综合毛利率由一季度的42.73%回升到48.84%。数据显示,二季度经营表现好于一季度。

公司中报数据总体低于我们的预期,主要源于调度自动化业务收入下滑(下降37.24%)的影响以及综合毛利率的下降。公司数字化变电站、配用电自动化以及子公司业务均实现大幅增长,分别同比增长47.74%、116.42%和58.96%,基本符合我们对公司业务增长的判断。

考虑智能电网建设步伐有所推延,订单签约有所推迟,全年业绩增长受到影响。但电力二次设备行业季节性明显(详见一季度业绩快点评),我们认为下半年公司业绩将显著好于上半年。基于以上因素,我们下调公司2010-2012年每股收益至0.81元、1.35元和2.09元。我们认为虽然智能电网短期有所推延,但作为国家战略长期发展趋势明确,在配用电端以及智能化变电站方面将投资巨大。公司较强的技术优势和募投项目及新基地建设将支撑公司电力自动化业务的高速增长;另外,公司通过多种合作方式加快公共事业管理系统等技术延伸的复制成长。我们维持对公司“买入”的投资评级以及中期50元的目标价。

申请时请注明股票名称